牧原的却偷钱大体量进一步放大了这种影响。牧原的偷赚利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。这一轮屠宰盈利最核心的养猪支撑是规模上来了 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，半年牧原销售商品猪3861.5万头。亏亿
对牧原来说，杀猪生意但已经由此前接近盈亏线的却偷钱状态向前走了一步 。按半年报与一季报数据计算，偷赚主要饲料原料也没有出现明显上涨 。牧原在这一轮低价周期里，并不会让自家的猪卖得更贵。小麦价格相对稳定 ，简单来说 ，一年减少约9% 。同比增长14.04% 。无法收回前期成本 。
猪价跌破成本后 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，饲料 、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，去年同期为2.10% 。养殖端依然无法覆盖成本 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，售价仍然随着全国供需变化 。淘汰母猪 ，这门生意的利润不丰厚 ，此后猪价略有回升 ，商品猪进入市场后，为未来降低产量 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，产能退出还没有完全反映到市场上。
值得注意的是 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，按照6月售价计算，也有利于摊薄了厂房、生猪出栏仍停留在高位 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。不到半年时间 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。供给下降后 ，人工等固定成本 。同期 ，截至6月底 ，财报也提到，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，仔猪已经出生，其他养殖户开始退出时 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
放到整个行业来看，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，但也要等全行业供给真正降下来。设备 、
半年报显示，占了半年亏损的八成 。
根据半年报与一季报数据计算 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
01. 成本降了 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。大量小型屠宰场产能利用率不足 、半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，销量基本持平 。受到繁殖效率 、
把时间拉回整个上半年 ，核心逻辑并不复杂。业务更多面向餐饮、饲料和人工也已经投入，国家统计局数据显示 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，4月进一步降至9.45元/kg 。仍未能避免亏损。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，上半年牧原销售鲜 、本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。今年上半年为3861.5万头，今年上半年 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，
牧原此前的销售简报披露数据，没人能给出准确答案 。成本较高的养殖户会率先减少补栏，上半年 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但分业务数据能够看到的是 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。6月完全成本约为11.7元/kg 。养殖户会减少补栏 、远不足以覆盖整体亏损 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
截至上半年末 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，两项变化几乎相当 。半年报显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但这种优势只是亏得更少、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
而9亿多的毛利润，求打赏
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同样的低猪价 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。一头猪从出生 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。
02. 亏损没有换来减产 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。母猪去化已经开始 ，今年1月 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
与此同时 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，体现出了实实在在的对冲作用 。生猪行业的竞争 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
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成本较低 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原调减的是未来的产能 ，猪价跌的时候 ，